第１回はこちら。
前回記事はこちら。
※全編にわたり、正確性は保証できません。理解も記憶もあいまいです。
今回はVIXロング戦略の最適な取引ルールを検討したいと思います。
【追記：米国VIの理論値の計算を間違ってしまい、これ以降の全ての数値が違います。話半分で読んでください。（致命的なミスですが、記事を直す気力はありません。）】
結論から書くと、
●シグナル
VIX指数が米国VIに比べて２％以上高くなったら米国VIの買い。
●例外
コンスタント・マアチュリティが60以上になったら、シグナルが点灯していても決済。
としました。
※ここでの「コンスタント・マチュリティ」とは、VIX先物の第１限月と第２限月を合成したものをいいます。
バックテストでは、この条件だと年率67.3％（複利）となり、約16年間で1万ドルが約3,889万ドルになりました。
※実際にはバックテスト通りには取引できません。
疲れてきたので、ざっくり書きます。
米国VIの理論価格とNAV（基準価格）の算出
第１回で買建（ロング）は米国VIですることにしたので、まずは米国VIの理論価格を算出します。
米国VIは毎月第２水曜日に当月限から期先にロールオーバーする（乗り換える）ので、残存期間５日で乗り換えるということで試算しました。実際には祝日があると違いますが、気にしません。
米国VIの理論価格を算出した後は、2004年の先物取引開始日を1万として、ロールオーバーするとコンタンゴで減価（バックワーデーションで増価）する擬似的なNAVを算出しました。
最適なシグナルを確認
まずは、「VIX指数× ｎ ＞ 米国VI 」を見てみます。参照原資産が常に先物の第１限月というわけではないので、米国VIの価格そのものと比較しました。
青線が年間リターン（複利）で、オレンジ線が１取引の最大損失率です。
ｎが１％違うだけで、結果が大きくことなるため、ショートよりも繊細で難しい印象です。
次に、コンスタント・マチュリティです。
青線が年間リターン（複利）で、オレンジ線が１取引の最大損失率です。
ショートとは逆で、コンスタント・マチュリティを使用すると非常に悪い結果になりました。
ちなみに第１限月の先物価格でも比較しましたが、いい結果は得られませんでした。
一番リターンがよかった米国VIのｎ＝1.02 のポジション保有日数は 1,373日でした。（長い気がする）
そして、VIXショート戦略で決めた取引ルールのポジション保有日数は 2,569日でした。
このうち、ポジションが重なる日（＝ロングとショートを両建てする日）が合計 697日もありました。
シグナルが両方とも出た場合は、ショートを優先したり、ノーポジにするなど最適な方法を次回検討します。
損失を減らすには
とりあえず、一番リターンがよかった米国VIのｎ＝1.02 の時の損益率の散布図を見てみます。
まず、横軸に新規買建した時点の米国VIをとりました。
損失を出したポジションとの相関は見られません。
次に横軸に新規買建した時点のコンスタント・マチュリティを取りました。損失を出したポジションとの相関は見られません。
最後にコンタンゴ率で見てみます。
線に傾きが生まれ、相関が見られますが、コンタンゴ率がマイナス（＝バックワーデーション）のときも大きく利益が出ているので、下手なことをしない方がトータルで利益が増えます。
一応、米国VIのｎ＝0.91 近辺も安定して利益が出ているため、その損益率の散布図も見てみましたが、特に相関は見つけられませんでした。
このままだと結構な頻度で大損するため、メンタル的に継続的な取引は困難だと思います。
利益を増やすには
利益を増やすためには、○○ショック時に頂上付近で手放すことが必要です。
まず、リーマンショック時は資産を3.8倍に増やしていますが、だいぶ峠を超えてから決済しているので、頂上で決済したいところです。
ショート戦略との整合を取るためにも、コンスタント・マチュリティが60以上になったら手仕舞いという例外規定を作ります。
この場合、資産は3.8倍で変わりませんでした。約２ヶ月の長期ポジションで、強いバックワーデーションの追い風があったので、頂上付近で利確しなくても、大きな利益が出せていました。
VIXショックでは、資産を1.4倍に増やしています。
コロナショックでは、資産を2.7倍に増やしているものの、2020/2/21からのポジションを2020/4/17の最終日も保有し続けているので、適切な戦略とは言えません。
これも、コンスタント・マチュリティが60を超えたら手仕舞いという例外規定を適用した場合、資産を5.2倍に増やせました。
まとめ
●シグナル
・VIX指数が米国VIに比べて２％以上高くなったら米国VIの買い。
●例外
・コンスタント・マアチュリティが60以上になったら決済。
第５回へ続く
（朝令暮改タイプなので、取引ルールを決めても、決めた通りに取引できない可能性が高いです。）
